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高华证券美国和德国的长期国债息差收窄还是扩大

发布时间:2019-09-13 19:54:28

高华证券:美国和德国的长期国债息差收窄还是扩大 2015-06-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

研究报告:

美国和德国的长期国债息差:收窄还是扩大?美国和德国长期国债息差的推动因素我们研究了美国和德国长期国债息差的决定因素。与对通胀和实际GDP增速的中期预期一样,短期名义利率是美国和德国十年期国债息差背后的重要决定因素。

国家的中期财政状况对十年期息差也有影响,反映出财政风险在一定程度上被计入长期政府债券这样一个事实,即便对AAA评级的主权债也是如此。相比较来看,全球金融市场一体化上升除了对宏观因素产生影响外似乎并不能解释美国和德国之间的长期息差。

美国和德国的国债息差扩大未来几个季度,随着美国和欧元区货币政策分化、短期息差扩大,长期息差也将出现同样变动。基于我们经济学家预测的政策利率变化,我们的模型估算,在其他条件不变的情况下,息差到2015年年底将扩大8个基点,并将在2016年进一步扩大30个基点。长期来看,十年期美国和德国国债息差模型的“合理价值”应保持在90年代之后所观测到的平均水平上方。即便美国和德国的名义增速之差收窄至90年代之后所观测到的平均水平,未来几年的财政状况也可能出现分化,德国的公共债务下降、美国的公共债务上升。这应令息差保持较高水平。

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