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金融资金面短暂休整后将再迎考验12月存贷款同比环比增长较快

发布时间:2019-09-13 19:59:27

金融:资金面短暂休整后将再迎考验 12月存贷款同比环比增长较快 2012-01-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆本周市场表现:

本周沪深 00下跌2. 5%,wind银行业板块上涨1. 9%。以周五收盘价计算,行业11/12年PE分别为6.94倍/5.44倍,11年PB为1.29倍。

◆本周行业焦点:

1.资金面短暂休整后将迎考验,逆回购操作使降准预期略减。本周是2012年第一周,货币市场资金面在年末效应消退后短暂回暖,短期限回购利率大幅回落。周末1天/7天回购利率分别较上周变动-101bp/-202bp至4.00%/4. 1%。6个月票据直贴/转帖利率(月)分别较上周末变动-70bp/-70bp至7. 0‰/5.60‰。因春节临近现金比率增加,本周资金面的改善是短暂和有限的。预计本月流通中现金增量将超1万亿,同时新增外汇占款与公开市场投放资金有限,银行体系超储率在1月将出现明显下滑。为缓解节前可能面临的资金紧张局面,周五央行公告“春节前暂停央票发行,并根据需要开展短期逆回购操作”。这使市场对于春节前下调存款准备金率的预期有所减弱,但实际情况将仍需看逆回购规模。

2.2011年新增人民币贷款7.47万亿,12月存贷款同比环比快速增长。

央行发布12月金融统计数据:(1)年末M2/M1同比增速小幅回升至1 .6%和7.9%;(2)12月单月新增人民币信贷6405亿,全年人民币贷款新增7.47万亿;( )12月单月人民币存款增加1.4 万亿,人民币存款余额同比增1 .5%,低于贷款增速。存款波动十分剧烈,本月存款有大幅减少的可能。

预计激烈的存款竞争格局在2012年难有显著缓解。(详见我们的月度报告) . 在银监会2012年监管工作会上强调“守底线、强服务、严内控、促转型”是2012年银监会监管工作重点。

4.浦发银行2011年收入和利润增长 5%和42%,利润增长略超预期。

5.汇金继续增持工行和建行。10月11日至年末间继续增持工行 846.9万股,中行1.45亿股。用均价计算动用资金5.88亿。汇金历次增持银行股通常均在市场的阶段性底部或者次底部区域,其释放出的积极信号能对资金产生一定杠杆效应。期间相对收益显著。我们认为银行股在底部有强支撑,稳健盈利和低估值是基础。

◆行业观点及股票组合:

银行股在底部仍有支撑,中长期具备绝对收益空间:(1)预计行业基本面明年“量稳价平”;(2)估值反应悲观预期,四大行股息收益率已显著高于一年期定存率和国债收益率。基于盈利自然增长的绝对收益可期。( )存款准备金率未来有持续下调空间,这对于银行股相对有利。

中期选股上注重风险、负债和转型前景,1季度关注年报和季报表现较好的个股。推荐中小银行组合:招商银行、民生银行、南京银行、华夏银行。

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